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　　桂浩明

　　自2月以来，随着中央汇金公司宣布看好当前证券市场的投资价值并积极入市，A股市场运行格局发生了很大变化，原来的下跌态势得到有效遏制，成交量也有所增加，市场氛围明显改善。

　　但A股市场还没有完全回到平稳运行的轨道。它之所以能够摆脱震荡走势，一个主要的原因是“国家队”资金大规模入市，虽然中央汇金公司没有公布具体的入市规模，但ETF（交易型开放式指数基金）成交量突然放大，让投资者感觉到了其强势介入的力度。而且，当跟踪不同指数的ETF轮番放量时，A股走势也出现与之相关的板块分化。大盘的涨跌与“国家队”入市的节奏呈现高度相关性。

　　近3年来受多方面因素影响，A股市场持续低迷，使得市场很难吸收到新的增量资金。与此同时，股票扩容保持较高的速度，导致市场供求失衡。当这种失衡积累到一定程度时，就会引发大盘下跌。由于存在信用交易，大跌必然会造成杠杆产品抵押品的不足，从而发生“踩踏”，形成流动性风险。

　　今年1月中下旬的股市走势，就是这种状况发展到极致的产物。这也可以理解为投资者大量离开市场，资金面出现了大问题。此时，单纯的信心喊话，或是发布一些政策，很难改变局面。正是在中央汇金公司等“国队队”资金大举入市，市场才开始稳定下来。

　　股市的运行要依靠各类投资者的共同参与。在市场处于非理性波动的时候，代表政府意志的“国家队”入市干预是必要的，但它不可能持续地充当市场运行的主要力量，也不会无期限地留在股市上。因此，要让市场从根本上好转，还是需要广大投资者的积极参与，让各类合法资金源源不断地进入市场，改善供求关系，实现市场的良性循环。不断以各种方式提升投资者的信心，稳定对后市的预期十分重要，而所有这些都体现在资金面的好转上。

　　在当前的形势下，“国家队”还需要继续保持较高的入市强度，这是维持市场稳定的基础，同时上市公司的回购与大股东的增持，也要加快进行，现在公告要开展此类操作的公司已经不少，需要尽快实施操作。此外有国资背景的投资公司，在有条件的前提下也应该加大投资股市的力度，或者承诺将上市公司分红资金的一部分用于投资股市。

　　在市场形成上升态势时，场外资金会开始逐步回流股市，此时公募、私募基金有必要加大募集的力度，监管部门也要加快审批，让有意入市的资金尽快入市。这样多管齐下，改变“国家队”单打独斗的局面，并全方位地改善市场资金面，进而带来赚钱效应，推动其走出低谷。

　　当然，要做到这些也并非轻而易举，这里需要政策引导，也需要相应的窗口指导，更需要投资者对市场的未来达成共识，重塑投资信心，场外资金自愿流入。现在，投资者可以期待资金面会慢慢好转，但与此同时也需要有足够的耐性。毕竟，急剧震荡后的A股市场，有太多的地方需要加以规范。

　　原标题：“买买买”！超4000亿元！

　　在中央汇金公告入市后，抄底资金究竟涌入了多少？

　　从2023年10月中央汇金宣布增持ETF开始计算，至今A股ETF资金净流入已超过4000亿元，堪称史诗级大抄底。

　　尤其是在2024年开年以来的震荡市中，A股ETF上演了天量“买买买”，今年以来合计资金净流入超过3000亿元。

　　8只基金吸金3770亿元

　　2023年10月23日，中央汇金公告表示当日买入了ETF，并将在未来继续增持。自此，一轮轰轰烈烈的大资金爆买ETF潮拉开序幕。若从中央汇金宣布增持当日开始计算，不到4个月时间内，A股ETF资金净流入已高达4358.96亿元。

　　值得关注的是，仅头部8只宽基指数基金，净流入额就高达3770亿元。

　　其中，最“吸金”的两只基金资金净流入均在700亿元以上，易方达沪深300ETF净流入783.06亿元，嘉实沪深300ETF净流入708.89亿元。此外，华泰柏瑞沪深300ETF净流入689.55亿元，华夏沪深300ETF净流入535.15亿元，华夏上证50ETF净流入498.23亿元，易方达创业板ETF净流入239.98亿元，南方中证500ETF、南方中证1000ETF净流入均超过100亿元。

　　分时段来看，2024年以来，伴随着市场震荡加剧，大资金流入也进一步加速。Wind统计数据显示，2024年以来，合计资金净流入约3365.64亿元。其中，最“吸金”的三只基金资金净流入均超过500亿元，分别是嘉实沪深300ETF、易方达沪深300ETF、华泰柏瑞沪深300ETF，分别净流入589亿元、586.61亿元、503.58亿元。

　　此外，华夏沪深300ETF净流入超过400亿元，华夏上证50ETF、南方中证500ETF、易方达创业板ETF净流入均超过100亿元。

　　从近日ETF产品成交放量情况及规模变化来看，抄底资金路径从此前集中在大盘指数基金，到近日集体涌向中证500、中证1000、中证2000等中小盘、小微盘指数基金，巨量资金不断涌入有望稳定相关成分股。

　　发挥“锚”和“缓冲垫”作用

　　对于大资金通过ETF入场，一位指数基金经理表示，一方面，ETF证券配置比例有严格的下限要求，可以为资本市场提供稳定的长期资金，在市场承压时将有效发挥“锚”和“缓冲垫”的作用，有利于降低市场整体波动水平，促进资本市场平稳健康发展；另一方面，ETF作为资产方，以一篮子证券的形式，为包括个人和机构在内的各类投资者创设了相较于单个证券而言非系统性风险显著降低、风险收益特征更为优化的可交易资产，大大拓展了投资者的配置和交易选项。

　　华夏基金数量投资部执行总经理徐猛指出，ETF作为一类交易便利、透明、费率低廉的工具，可以帮助投资者解决投资过程中存在的风格漂移、可投资性问题。ETF产品越来越受到市场的关注，已经成为投资者交易、资产配置、财富管理的重要工具。

　　“今年来看，由于市场处在低位，长期资金流入给宽基ETF，特别是沪深300ETF、上证50ETF带来较多增量资金；后续若市场企稳反弹，弹性相对大、前期调整较多的成长风格和行业主题类ETF，如科创创业50ETF、芯片ETF或将受到个人和机构投资者的更多关注；此外，跨境ETF中，目前处于低位的香港市场或相对具备一定机会。”徐猛表示。

　　审读：徐金忠    编辑：余喆 张典阁

　　A股市场大涨日，北向资金净流入超百亿元。

　　2月6日，随着中央汇金和证监会相继发声，A股快速上攻，午盘指数大幅上涨。午后证监会继续发声，指数进一步走高。

　　截至收盘，上证综指涨3.23%，报2789.49点；深证成指涨6.22%，报8460.38点；创业板指涨6.71%，报1667.45点。

　　北向资金2月6日午后加大扫货力度，全天大幅净买入126.05亿元，为今年以来首次净买入超100亿元，连续6日净买入；其中沪股通净买入60.13亿元，深股通净买入65.91亿元。

　　澎湃新闻梳理发现，北向资金最近一次连续净买入超过6日为2023年7月5日至2023年8月1日，上证指数在6个交易日内累计上涨4.01%。

　　2月6日前十大活跃个股中，净买入额居前三的是贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、招商银行（600036），分别获净买入9.44亿元、4.52亿元、2.7亿元。

　　净卖出额居前三的是万华化学（600309）、工业富联（601138）、紫金矿业（601899），分别遭净卖出6.31亿元、3.33亿元、2.3亿元。

　　至此，北向资金今年以来的流向转变为净流入，合计净流入43.97亿元，2月以来的净流入额达到189.02亿元。

　　个股方面，北向资金连续两日加仓贵州茅台共计14.59亿元，使得该股超过中际旭创（300308）成为北向资金近一个月净流入最多的个股。

　　对于近日A股大涨，摩根士丹利基金指出，监管层的连续发声，以及汇金公司的增持，起到了明显的稳定市场情绪的作用。从近几日的市场看，过去几日虽然市场大跌，但一些优质的公司股价已经提前见底，市场一旦企稳，优质公司的估值就会得到修复。估值就像钟摆，短期达到极值后开始回摆。市场回摆不意味着指数会一帆风顺的上涨，但赚钱效应有望开始恢复，基本面优质的公司将会被发掘并获得资金追捧，因此，业绩稳定性强、估值因市场大跌而错杀的公司值得重视。

　　汇丰晋信基金宏观及策略分析师沈超认为，近期市场调整主要由中小盘股带动，下跌原因并非宏观或公司基本面原因，而是由于市场局部流动性不足带来的负反馈，导致A股非理性抛压加剧。从历史经验看，由外部注入流动性有助于打破这种负反馈。

　　“今日中央汇金公开表示扩大增持范围，对稳定资本市场平稳运行有重要作用。在注入流动性打破负反馈的同时，也用强有力的政策为投资者注入了信心。周二市场的大涨也是说明汇金增持的效果是显著的。”沈超进一步表示，“当前A股风险溢价已经位于历史最高区间之一，投资价值较为突出。随着政策的不断出台、宏观经济的进一步修复和上市公司基本面的持续好转，我们有望迎来市场价值的修复和回归。”

专题：沪指再失2900点 节前沪深两市是否有转机？

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　　A股今天午后发力了！

　　今天下午两点之后，A股市场突然迎来强买力。建设银行由绿转红，股价被快速拉起，并带动四大行走强。在这个时点，大行迎来大买力，汇金此前已经多次增持四大行，那么，此次是否又是国家队出手呢？

　　值得一提的是，天眼查App显示，近日，苏州国有资本投资有限公司成立，法定代表人为李方玲，注册资本500亿元人民币，经营范围含企业总部管理、股权投资、创业投资、融资咨询服务、以自有资金从事投资活动等。

　　股东信息显示，该公司由苏州市人民政府国有资产监督管理委员会全资持股。据天眼查App显示，该公司是一家以从事资本市场服务为主的企业。

　　A股午后突然飙涨

　　今天下午两点过后，A股市场突然迎来了大买力。建设银行等股票直线拉升，给大盘注入强大动力，指数也随之上涨。截至收盘，沪指涨0.54%，深证成指涨0.38%，创业板指涨0.07%。成交额有所放大，北向资金净买入近60亿元。光学光电子、食品饮料、消费电子板块涨幅居前，公用事业、光伏设备板块跌幅居前。

　　那么，究竟发生了什么？从目前这个市场情况来看，出现如此大的买力，并不能排除国有资本入市的可能性。

　　12月1日，国家队就曾出手。当天下午，消息突然传来，国新当日进场买入多家公募基金公司旗（金麒麟分析师）下ETF产品。据悉，所购入的ETF产品多为跟踪央企指数产品。随后，大盘快速反攻。

　　从10月份以来，国家队动作频频。10月11日，中央汇金时隔8年再次出手，对中国银行、农业银行、工商银行、建设银行合计增持超4.76亿元，并表示拟在未来6个月内以自身名义继续在二级市场增持国有四大行股份。

　　10月23日，中央汇金公告称当日买入ETF，并表示将在未来继续增持。据Wind数据，10月23日，170只指数基金或增强指数基金份额增加，以10月23日基金单位净值以及份额变动测算，170只ETF规模单日增加93.42亿元，其中13只规模增长超过1亿元。

　　值得一提的是，近期国债市场持续大涨，可能也在一定程度上刺激了四大国有行这些带有国债属性的股票。而来自彭博社的数据显示，根据中国外汇监管机构，外资上个月在全球第二大债券市场净增持规模达2510亿元人民币（约合330亿美元），为历史次高量。净增持的规模几乎是10月份的六倍，去年6160亿元人民币流出人民币债券，创下纪录。

　　苏州国资大动作

　　今天还有一个信号值得关注。

　　天眼查App显示，近日，苏州国有资本投资有限公司成立，法定代表人为李方玲，注册资本500亿人民币，经营范围含企业总部管理、股权投资、创业投资、融资咨询服务、以自有资金从事投资活动等。股东信息显示，该公司由苏州市人民政府国有资产监督管理委员会全资持股。

　　昨天（12月26日）召开的苏州市委全会暨市委经济工作会议强调，科技创新是高质量发展的“主引擎”。会议提出，要坚持围绕产业升级谋创新、聚焦成果转化抓创新，加快建设产业科技创新中心主承载区，落实好市委提出的科技创新“八大工程”。更加突出企业创新主体地位，加强创新企业培育，强化产业技术攻坚突破，支持更多头部企业牵头组建创新联合体，聚力解决一批“卡脖子”难题。更大力度集聚创新创业人才，迭代升级人才政策，加快拔尖创新人才培养，全方位加强对基础研究、成果产业化、重大技术攻关领域人才团队支持。更高水平加强创新源头供给，统筹配置创新资源，鼓励围绕产业建立科创联盟，不断建强各类科创载体。更优举措完善创新生态，建好用好先进技术成果长三角转化中心，充分用好各类创投基金，不断提高企业对创新资本的可获得性。

　　会议还提出，要对标世界银行新一轮营商环境评价体系，打造公平竞争市场秩序，聚焦企业全周期、产业全链条需求优化服务，持续建设市场化、法治化、国际化一流营商环境。加快优化要素市场化配置，开展全域土地综合整治试点、数据得地、数字征信、绿色金融等改革举措，发挥公共资源“一网交易”总门户作用，不断提升资源利用效率。持续提高政府服务效能，全面推进数字化改革，升级“政策计算器”“苏商通”等平台功能，推动更多政策免申即享、直达快享，大力推进市场准入、项目建设等审批提速增效，加快建立市县乡三级企业服务中心和企检服务中心。不折不扣落实好国家和省各项惠企政策，扎实推进国企改革深化提升行动，促进民营经济高质量发展。

　　责编：王璐（金麒麟分析师）璐

　　校对：彭其华